0DTE-optioner spekulation eller investering?
Af Timur Turlov, CEO og stifter af Freedom Holding Corp.
Foråret 2025 vil blive husket af aktiemarkedets deltagere for de kraftige udsving i volatiliteten, men ikke alle finansielle instrumenter blev grebet af denne feber. Politiske nyheder, toldkrige og usikkerhed har sat mange investorers nerver på prøve. Samtidig forblev situationen overraskende stabil på optionsmarkedet – især inden for segmentet for 0DTE-optioner – som ellers var blevet forudset som en potentiel trussel på niveau med finanskrisen i 2008.
0DTE står for “Zero-Day to Expiration” og betegner derivater, hvis udløbsdato er samme dag, som de købes. Som selvstændigt produkt blev de først introduceret i 2022 og udgjorde dengang kun 10-15 % af den samlede handel med S&P 500-optioner (SPX). I dag udgør de mere end 50 % af det samlede handelsvolumen – over 1.000 milliarder dollars om dagen. På blot tre år er den gennemsnitlige daglige omsætning femdoblet, og andelen af handler initieret af private investorer har nået 60 %.
Populariteten skyldes især den lave adgangsbarriere, lave gebyrer og muligheden for at placere taktiske væddemål på kortsigtede indeksbevægelser. Det er i praksis spekulation i sin mest koncentrerede form – en slags aktiemarkedsækvivalent til et kasino i TikTok-alderen.
Den største bekymring blandt eksperter har været, at 0DTE-optioner kan fremprovokere voldsomme markedsudsving. Når mange optioner udløber samtidig, forstærkes enhver bevægelse i markedet – hvor et normalt fald på 3-4 % potentielt kan blive til et kollaps på 10 %. Dette kan udløses af både private og institutionelle investorer – og ikke mindst af market makers, der afdækker deres positioner. Alligevel viser analyser fra CBOE i Chicago, at netop disse market makers faktisk har bidraget til at dæmpe udsvingene. På de mest volatile dage – eksempelvis den 4. april med et fald på 6 %, og den 9. april med en stigning på 10 % – hedge’ede market makers modsat markedsbevægelserne og hjalp med at stabilisere markedet.
Virkeligheden har således ikke bekræftet de mere apokalyptiske teorier, og handlen med disse optioner har i stedet vist sig nyttig. Private investorer begrænser sig typisk til at købe calls og/eller puts – eller smalle spreads. Det maksimale tab for mere end halvdelen af disse handler ligger på under 2.000 dollars, selvom SPX-kontrakten nominelt har en værdi på 550.000 dollars.
Folk, der investerer i markedet, handler hurtigt: De går ind i en position og trækker sig straks ud, hvis den går imod dem. Hvis positionen derimod udvikler sig i deres favør, kan der tjenes flere hundrede procent på en enkelt dag. Derfor faldt aktiviteten blandt private investorer i 0DTE under den mest ekstreme volatilitet – men som tingene normaliseres, vil de vende tilbage, som det tidligere er sket.
For investorer er forståelsen af disse processer nu et vigtigt redskab i navigationen på et stadigt mere komplekst – men også mulighederigt – investeringslandskab. Det vigtigste er stadig risikokontrol, for det er det bærende princip i enhver optionsstrategi.
